Mercado de valores: ¿Qué hacer cuando las acciones, los bonos y el efectivo duelen? Maneesh Dangi explicó

Mercado de valores: ¿Qué hacer cuando las acciones, los bonos y el efectivo duelen? Maneesh Dangi explicó

«Todavía creo que India aumentará las tasas tres o cuatro veces. Pero el principal problema en India es el alto déficit fiscal. ¿Cómo tomamos prestado el equivalente al 10,5% del PIB del déficit fiscal? En algún momento, cuando el RBI retrocede un bit, la tasa de la India podría subir bruscamente. Mi opinión es que liquidaremos los bonos a 10 años entre 7-7.5-7.75 dentro de un año «, dijo el inversor y asesor macro. manish danji.

Hace unos meses, estabas hablando de sacar efectivo de la bolsa de valores y comprar tierras de cultivo. También habló en el pasado sobre la reducción de su exposición a la energía, especialmente al petróleo crudo a largo plazo. ¿Ha cambiado su estrategia? ¿Dónde está desplegando efectivo ahora?
Desde una perspectiva de asignación de activos macro, incluso en India, estamos entrando en un ciclo tardío, un período de alta inflación y bajo rendimiento de bonos y acciones. Incluso el efectivo puede doler debido a la inflación. Pero hay una manera de obtener fácilmente el 6-7%. En otros seis meses, eso es lo que estoy haciendo con mi propio dinero también y, por supuesto, para las personas que administro ese dinero. Todavía estoy sentado en efectivo. Una buena parte se convierte en realidad en dólares, ya que es probable que la rupia se recupere en los próximos tres a seis meses e incluso ahora el dólar corre el riesgo de apreciarse.

Entonces, todavía esperaré. Las tasas de los bonos del Tesoro de EE. UU. aumentaron del 1% al 2%. No me sorprendería que los bonos indios a 10 años subieran al 7,5 % en los próximos 6 a 12 meses y los bonos del gobierno estatal al 8 %. Si las acciones no hubieran caído para entonces, aquí se podrían hacer apuestas razonables sobre los bonos.

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Hace unos 10 días, usted observó primero la caída y dijo que el orden de caída eran los bancos, luego el capex, luego el resto de las financieras, luego el consumo urbano y finalmente el consumo rural. A corto plazo, es posible que el mercado haya tocado fondo duradero. ¿El orden de recuperación es el mismo?
Hasta cierto punto, el ciclo bancario indio está pasando por un ciclo separado. A diferencia de EE. UU. y Europa, es probable que la calidad de sus activos siga siendo la misma, ya que no han asumido muchos riesgos en los últimos años. Además, la mayoría de las pérdidas pasadas han sido contabilizadas.

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Aún así, si el crudo cierra en $120-130, ese no es mi caso base, pero si lo hace, dependerá del ritmo y el resultado de la escalada. Hay malas noticias para los bancos. Ahora, sigo pensando que estamos en un mercado volátil. Con mucha volatilidad durante los próximos 6 a 12 meses sin retorno inmediato, dado que el déficit de cuenta corriente ya está en 3-3.5%, es poco probable que este nivel de precios del petróleo crudo y el amoníaco se traslade a los consumidores indios, ya que no lo harán. capaz de absorber todo. Básicamente, esto significa que India ya ha sufrido un shock comercial de casi $ 60 mil millones, que en gran parte serán absorbidos por el gobierno indio.

Esto nos lleva de vuelta al Día del Presupuesto, cuando todos estábamos entusiasmados con el gasto de capital masivo que India podría haber implementado. La probabilidad de que esto suceda se ha reducido drásticamente. Entonces, no solo en India sino a nivel mundial, el gobierno gastará mucho menos en gastos de capital ya que el gobierno absorberá este enorme choque energético. Eso es lo que están haciendo Japón, Europa y la India probablemente hará lo mismo porque aún no hemos aumentado nuestros precios minoristas. Lo mismo ocurre con los fertilizantes.

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Terminamos con mucho menos gasto público en capex, por lo que ni siquiera el capex privado jugará un papel en este escenario. Entonces, si uno está apostando por el sector bancario con la esperanza de que el crédito industrial se recupere, será decepcionante. Si uno apuesta por el gasto de capital aquí o en cualquier otro lugar, es probable que se sienta decepcionado. No creo que estemos fuera de peligro todavía. El mercado ha subido un 5-6 %, pero sigo siendo cauteloso con esta secuencia, que sigo pensando que funcionará en una situación en la que no estoy seguro de si el sector bancario tiene un rendimiento inferior al esperado, pero el gasto de capital sí.

¿Esta recuperación también va acompañada de la suposición de que el RBI seguirá el ejemplo de la Fed? Ahora, el diagrama de puntos muestra seis aumentos de tasas más este año, pero al menos 25 puntos básicos, y si eso es lo que sucede, el mercado ¿Puede ser digerido, o ya lo han hecho?
La función de reacción de RBI es una función muy interesante. Esta vez están un poco nerviosos y coquetean con el mercado. Desde una perspectiva de mercado, es USD/INR. RBI está afinando un poco la represión financiera. La tasa de inflación en la India no es baja. Eso es 6%, por supuesto, no es tan feo como lo que hemos visto en los EE. UU., pero es probable que veamos que el alto WPI de India del 13% se traduce en un alto IPC durante los próximos 6 a 12 meses.

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Así que no me sorprendería si avanzamos hacia el 7% de inflación. Nuestra tasa repo es del 4% y la tasa de un día está cerca del 3%. Entonces, India tiene tasas de interés muy negativas. Ahora, debido a que todos en el mundo lo están haciendo, RBI puede cometer ese pecado, pero eventualmente esto también se relajará de manera subconsciente en algún momento. Pero debo admitir que el RBI tenía razón al imponer la represión financiera, lo que significa que proporcionar a los depositantes tasas de interés reales negativas no condujo a una corrida en su moneda. Entonces, en esta medida, anteponen el crecimiento a la entrega de tasas de interés reales a los ahorradores.

Para Estados Unidos, todo se ha puesto patas arriba. Pone la inflación financiera o la estabilidad de precios por delante de la estabilidad financiera. De hecho, ayer Powell argumentó que las condiciones financieras deben endurecerse para lograr el objetivo de la estabilidad de precios. Las tramas inversas entran en juego en RBI. Hasta ahora todo bien, pero sigo pensando que India subirá las tasas tres o cuatro veces. Pero el principal problema de India es el alto déficit fiscal. ¿Cómo tomamos prestado el 10,5% del PIB equivalente al déficit fiscal? En algún momento, cuando el Banco de la Reserva de la India retroceda un poco, las tasas de interés de la India podrían aumentar considerablemente. Mi opinión es que estableceremos entre 7-7,5-7,75 dentro de un año del bono a 10 años.

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