Inflación: el tifón de la deuda arrasa el mundo, India está condenada

Inflación: el tifón de la deuda arrasa el mundo, India está condenada

Muchos indios se ríen de la destitución del primer ministro pakistaní, Imran Khan, y la inminente partida del presidente de Sri Lanka, Gotabaya Rajapaksa. Ambos fueron golpeados por la crisis de la deuda. Pronto todas las sonrisas engreídas serán borradas a medida que el tifón de la deuda que envuelve a nuestros vecinos está arrasando el mundo y la India no saldrá ilesa.

Hoy, los indios están indignados por el aumento de los precios de la gasolina y el diesel. La oposición exige más recortes de impuestos del gobierno central, mientras que el primer ministro quiere que los estados reduzcan los impuestos sobre el combustible. Ninguna de las partes se atrevió a difundir la mala noticia de que, incluso hoy, los precios se encuentran en niveles insosteniblemente bajos y se dispararán aún más. Actualmente, los precios del combustible están vinculados a los precios del petróleo crudo de $105 por barril. A medida que continúa la guerra en Ucrania, sin un final a la vista, los precios subirán al menos a $ 130 por barril.

Alerta de spoiler

En estas columnas de enero, predije que el mercado de valores colapsaría en 2022. Cuando el mercado cayó durante las últimas seis semanas, algunos amigos me felicitaron por saberlo todo. No, les dije que lo que sucedió hasta ahora no es un accidente, solo una corrección modesta. Una caída ocurrirá más adelante en el año y enviará el mercado a la baja. Yo soy un oso.

La mayoría de los lectores tienen poca idea de la escala de la crisis de la deuda mundial que se avecina. India es capaz de lidiar con tifones financieros. Sus reservas de divisas son de $630 mil millones y su déficit de cuenta corriente (CAD) del 3% del PIB es manejable. Los inversionistas extranjeros han retirado miles de millones de dólares de los mercados de acciones y bonos. Pero los inversionistas nacionales han seguido invirtiendo, apuntalando el mercado y evitando un desplome. Obviamente, muchos otros países caerán antes de que la crisis golpee a la India. Pero vendrá.

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El colapso inminente puede no ser tan grave como la crisis financiera asiática de 1997. Pero podría ser tan malo o peor que el Taper Tantrum en 2013, cuando la rupia cayó de 55 a 67 frente al dólar. En ese momento, el dólar canadiense de la India representaba más del 4% del PIB y las reservas de divisas eran limitadas. El nuevo gobernador del Banco de la Reserva de la India (RBI), Raghuram Rajan, ha elaborado un esquema para permitir que los extranjeros utilicen indios no residentes (NRI) como representantes para invertir más de $ 30 mil millones. Quizás una estrategia similar podría salvar el día esta vez. Pero India será golpeada si no derribada.

La debilidad de la India es el déficit fiscal. En India, la mayoría de la gente ha dejado de preocuparse por esto. Después de todo, después de la crisis de 2008, los países de todo el mundo han podido tener déficits sin precedentes con una inflación mínima durante años. India esperaba un rápido crecimiento económico este año a medida que Covid retrocedía. Los ingresos estuvieron activos en 2021-22 y se espera que también lo estén este año.

No obstante, el déficit presupuestario central y estatal combinado es del 11% del PIB. Esto es muy alto para los estándares internacionales. A medida que se prolongue la guerra de Ucrania, el crecimiento y los ingresos se ralentizarán, y las cosas empeorarán incluso cuando aumente la necesidad de reducir los impuestos sobre el petróleo. Los crecientes déficits fiscales a veces provocan colapsos del mercado.

Duplica el volumen de impresión

La Teoría Monetaria Moderna se ha popularizado en los últimos años. Esto demuestra que el gobierno puede imprimir dinero para siempre sin una inflación severa. Pero ahora que la inflación se dispara al 8,5 % en EE. UU. y al 7,5 % en la zona euro, no se puede ignorar la inflación. El banco central tendrá que endurecer la moneda.

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La Fed apuntará a un «aterrizaje suave», con la esperanza de reducir la demanda sin provocar un colapso. Pero la historia muestra que los aterrizajes suaves tienden a ser duros y conducen a recesiones. Esto crearía el peor de los casos: una recesión mundial superpuesta a una crisis de deuda del tercer mundo.

El mundo experimentó un exceso de ahorro en la década de 2010. Como resultado, el dinero global se vierte en todos los países y empresas riesgosos en busca de mayores rendimientos. Criterios históricos de endeudamiento abandonados. China ha emergido como un nuevo prestamista agresivo, prestando más que los donantes occidentales y las instituciones internacionales juntas. Los fondos de capital privado (PE) y capital de riesgo (VC) invierten billones de dólares en nuevas empresas del tercer mundo. En medio de esta frenética ola de préstamos, se han pasado por alto las debilidades de docenas de países en desarrollo. La gente simplemente olvida que casi 75 países han quebrado repetidamente desde la década de 1980. La burbuja ahora ha estallado.

El Banco Mundial estima que 74 países en desarrollo tendrán que pagar $35 mil millones a prestamistas oficiales y del sector privado para 2022, un aumento del 45 por ciento con respecto a la cifra de 2020. Sus arcas han sido vaciadas por el Covid. La Iniciativa de Suspensión del Servicio de la Deuda del G20, lanzada en abril de 2020, tiene como objetivo diferir los pagos de $ 20 mil millones en deuda de 73 países en desarrollo en 2020 y extenderlo hasta fines de 2021.

El alivio de la deuda real es de solo $ 12.7 mil millones para fines de 2021. Estos países ahora necesitan rescates masivos para resaltar los riesgos en todos los mercados emergentes. Esto tendrá implicaciones para la India.

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